北汽集团冲A股前众问题一览 莫当下个乐视

北京汽车2014年12月份上市以来至今,持有收益率仅为4%,从发行价到2017年6月底股价,市值收益率仍为负数。分季度看,北京汽车第三季度营业总收入为373亿元,同比增长21.4%;净利润为9.8亿元,同比下滑35%,与第二季度亏损3.7亿元相比,三季度实现扭亏,其中最主要的原因是北京奔驰超预期盈利。

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值得注意的是,北京汽车的自主品牌历年亏损,2013年亏损33.73亿元,2015年亏损扩大至37.05亿元,2016年亏损缩窄至27.45亿元,但2017年上半年就已经亏损了32.649亿元,超过了2016年整年的亏损,该块业务也是制约该公司净利润以及市值增长的主要因素之一。

而往年支撑北汽的另一大支柱,北京现代则在2017年上半年净利润失去贡献,受到萨德事件影响,合资企业亏损1.32亿元。北京现代销量虽然最高,但已经停滞了,近三年的复合增长率仅为1%。北京汽车的自主品牌连年亏损,是否有措施控制成本,扭亏为盈,在此时成为了市场关注的焦点。

10月27日,北京汽车发布三季度财报。该公司前三季度营业总收入为1040.66亿元,同比增长23.63%;然而,其归属于母公司的净利润仅19.69亿元,同比下滑49.82%。而北京现代第三季度已基本不亏损;北汽自主方面,第三季度仍亏损,但亏损额度从第二季度的20亿元降至16亿元。

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整体来看,北京汽车第三季度有一定改善。中信证劵认为,第四季度,其业绩有望进一步改善。但国泰君安国际证券等投资机构认为,其业绩复苏过程漫长,且充满不确定性。

从销量上看,连续增长50多个月的奔驰,正出现增速放缓的迹象。9月,奔驰在华销量增速从此前的30%以上降至11%;累计销量增速也降至30%以下,这与去年同期其销量高基数有关,但奔驰未来如何保持高速增长值得关注。与销量增长相伴的是奔驰今年以来频繁召回。

目前,奔驰已成为今年召回次数最多的豪华品牌之一,召回汽车数量也非常庞大,可能影响其利润水平。加之奥迪,凯迪拉克等品牌的复苏与压力,奔驰方面的销量势头还能继续保持多久,已经不再是个虚构的问题了。

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看来除了继续长时间依赖北京奔驰外,往年可以依靠的北京现代现在还处于恢复期,一段时间内还无法成为北汽另一侧的有力支撑,而一直乏力的自主品牌则仍旧不堪重负。国泰君安则认为,北京现代虽然会复苏,但其车型系列竞争力较弱,复苏不会太显著。

被北汽视为当下支撑“身躯”拐棍的新能源方面呢?

近期,国家发改委、财政部等五部委联合发布了《公平竞争审查制度实施细则(暂行)》(以下称《实施细则》),这份文件直指地方保护主义壁垒等市场准入障碍。

截至2017年10月,北京新能源汽车“申报备案企业及产品信息公示”,共有5批次,76款纯电动乘用车入围,其中北京牌新能源汽车占20款,约占26.3%的车型比例,遥遥领先各品牌,全面覆盖北汽新能源汽车各车型。这些都是《实施细则》公布之前的美好。

《实施细则》对哪些新能源汽车企业会有比较大的影响呢?毫无疑问,北京、上海、天津等设置“小目录”的区域,北汽新能源、上汽新能源等可能会面临更大的挑战,北汽新能源汽车肯定首当其冲。

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与2016年相比,北汽新能源2017年1-9月销量为3.79万台,同比增长了35.94%,其中EC系列为主力销售车型。但是,却与销量目标相距甚远,仅完成全年17万辆新能源汽车销售目标的17.6%。

当前北汽消费者普遍质疑动力系统及电池可靠性,其新能源汽车车型普遍出现电量显示不稳定、充电慢、消耗快、冬季续航衰减严重等问题,甚至于出现无法加速、电量由65%忽降至零的情况。

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随着《实施细则》的发布,地方政策的逐步放开、车企竞争、自身产品质量紧密关联。地区消费者的品质需求与企业新能源汽车产品供给矛盾的日益突出,高品质的新能源汽车产品将受消费者青睐。而北汽一直被质疑的整体产品质量问题,或许会在此时成为输掉整个市场的诱因。未来,随着补贴退坡、地方目录取消,北汽新能源车能否在激烈的竞争中生存,存在疑问。

无论国外汽车产品,国内上汽、长安、比亚迪等主流新能源汽车企业,率先完善了(PHEV)产品布局,并已经逐步放量。北汽新能源仍旧全是清一色的纯电动汽车,缺失插电式混合动力(PHEV)产品市场,或许会成为未来卡住北汽新能源市场扩张的骨鲠。

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目前,北汽集团自主旗下乘用车品牌众多,一定程度上造成“内耗”。以往市场高速增长时,这或许影响不大,但随着市场竞争加剧,“内耗”严重影响其整体业绩。有媒体报道称,北京汽车将对自主业务进行一系列调整。消息称,北汽集团内部正讨论撤销威旺事业部,整合威旺黄骅基地,计划将部分资产并入北汽新能源,另一部分可能分给北汽昌河。

千亿负债倒逼A股上市提速,登陆A股对于北汽股份的好处显而易见,这将解决“钱紧”的问题。

北汽股份2017年半年报数据显示,公司总负债达1132.53亿元,较2016年末增长了23.86亿元。资产负债率达67.66%,较2016年末增长了2.04%。现阶段北汽股份的高负债率和相对单一的融资渠道,已经对公司的发展形成了一定制约,登陆A股或将成为最好的解决方案,这将解决北汽“钱紧”的问题。而这一方案是否落地,就要看这次业务调整是否能够带来自主业务的复苏。

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然而,而面对来自多个方面的问题,北汽集团到底能否在A股上市前有效的解决,从现在的时间上来看似乎是个不可能完成的任务。那么,待A股上市之后再解决,将考验北汽集团的决心和投资者的耐心了。毕竟乐视的前车之鉴并不太远,一旦踏上了搞不好就花钱,钱不够了再忽悠的恶性循环,对企业和投资者都不是好事。

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